Bitcoin grandit-il? Les futures réglementées explosent alors que les investisseurs recherchent une conduite plus sûre

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Par Tom Wilson

LONDRES (Reuters) - À la naissance de Bitcoin, c'était un symbole de la contre-culture, une monnaie rebelle jouissant d'un quasi anonymat et d'un manque de réglementation. Une décennie plus tard, il y a de plus en plus de signes qu'il entre dans l'établissement que ses créateurs ont cherché à subvertir.

Alors que la crypto-monnaie a pris de la valeur, les grands investisseurs, des sociétés de négoce aux hedge funds, se sont tournés de plus en plus vers des bourses réglementées dans les centres financiers traditionnels. Ils achètent des contrats à terme sur bitcoins pour acquérir une exposition à l'actif tout en évitant les piratages et les hold-up qui minent l'industrie.

Le marché de la crypto, souvent associé au Web noir, au blanchiment d’argent et au Far West, commence à faire l’objet d’une discussion entre financiers au même titre que les produits dérivés, les instruments de couverture et la conformité.

Le mois dernier, les investisseurs ont investi des montants record dans des contrats à terme bitcoins sur des bourses réglementées aux États-Unis et en Grande-Bretagne, avides d'une partie de l'action mais recherchant le type de protection qui satisfera leurs agents de conformité.

Le prix des bitcoins a plus que doublé entre mars et mai, une ascension parsemée de variations de prix à deux chiffres rappelant celle de la bulle 2017, tirée par les petits investisseurs de détail.

Au cours de cette période, le volume quotidien moyen de contrats à terme standardisés de CME Group Inc, basé à Chicago, a été multiplié par sept pour atteindre un record de 508 millions de dollars en mai. Le nombre de contrats à intérêt ouvert - ceux qui n'ont pas encore été réglés - a également battu un record.

CME a déclaré que les gains de prix de Bitcoin et l'augmentation de la volatilité qui en a résulté ont attiré de nouveaux investisseurs cherchant à se protéger contre le risque.

Crypto Facilities, une plate-forme enregistrée à Londres achetée cette année pour un montant de plus de 100 par Kraken, une bourse américaine de crypto-devises, a annoncé que les volumes de trading quotidiens de bitcoin ont été multipliés par trois à partir de mars pour atteindre un record de millions de 84 en mai.

Intercontinental Exchange Inc. (ICE), propriétaire de la bourse de New York Stock Exchange, est un signe de la croissance du marché grand public. Il envisage de proposer des contrats à terme en bitcoins au cours des prochains mois par le biais d'une nouvelle plateforme de crypto-trading, Bakkt.

"Il est logique qu'ils (les investisseurs institutionnels) veuillent aller dans cette direction, en particulier compte tenu de leur taille et de l'ampleur des enjeux", a déclaré Joel Kruger, stratège en devises au LMAX Exchange Group.

INSTRUMENT DE COUVERTURE

Les contrats à terme - qui concluent que les acheteurs et les vendeurs sont obligés de négocier un actif à une date et à un prix déterminés - sont considérés comme des composants essentiels de tout marché mature, car ils renforcent la liquidité du marché et permettent aux investisseurs de parier sur la direction des prix.

"C'est un instrument de couverture utile", a déclaré Daniel Matuszewski, responsable des transactions chez Circle, une entreprise de cryptographie soutenue par Goldman Sachs. "Les contrats à terme sont beaucoup plus faciles à négocier, beaucoup plus faciles à utiliser pour la couverture, beaucoup plus faciles à obtenir un effet de levier."

L’émergence d’un marché à terme mondial du bitcoin à deux voies - sur des bourses «onshore» telles que CME et des bourses «offshore», est plus réglementée et contrôle encore l’essentiel du quotidien, qui s’élève à plusieurs milliards de dollars. marché.

Les bourses onshore - celles réglementées dans des centres financiers établis - sont généralement soumises à des contrôles stricts en matière de gouvernance, de technologie et de vérification de la clientèle. Ils exigent un haut degré de transparence.

Les plateformes offshore, en revanche, sont généralement enregistrées dans des juridictions où les règles sont moins lourdes. Ils ont tendance à accepter les affaires d’investisseurs capables de s’inscrire en vérifiant peu leur identité ou la provenance de leurs fonds.

Les grands investisseurs, soumis à des règles de conformité strictes, se dirigent vers des plates-formes réglementées dans des centres financiers tels que la CME, selon les acteurs du secteur. Les traders plus tolérants au risque - y compris les investisseurs de détail nord-asiatiques et les sociétés gagnant de l'argent en crypto-devise, des mineurs aux sociétés de jeux - utilisent des bourses offshore.

«Les bourses offshore ne sont pas vraiment des bourses, elles ressemblent davantage à des marchés privés», a déclaré Vladimir Jelisavcic de la société de négoce Cherokee Acquisition à New York.

(GRAPHIQUE: Hedging bets: Les traders dérapent les contrats à terme sur bitcoin - https://tmsnrt.rs/2QPWmsE)

"LES ÉTOILES SONT ALIGNÉES"

Les bourses offshore offrent des contrats à terme sur bitcoins depuis 2011. L’un des plus gros, BitMEX, enregistré aux Seychelles, a déclaré qu’il représentait maintenant plus de 65% du commerce mondial des dérivés de crypto-monnaie. Les volumes d’échanges se sont élevés à 4.3 milliards de dollars en mai, at-il ajouté.

Arthur Hayes, PDG de BitMEX, a toutefois déclaré que les grands investisseurs étaient de plus en plus attirés par les bourses onshore telles que CME.

"C'est le produit idéal (pour les gros investisseurs). Il est basé sur le dollar américain, ils ne doivent jamais toucher au bitcoin, c'est réglé financièrement", a-t-il déclaré.

Le lancement par CME et son concurrent Cboe Global Markets en décembre 2017 a été la première fois que les bourses grand public offraient des dérivés de crypto-monnaie.

Ils ont d'abord fait face à une demande tiède. Cboe a déclaré en mars, lorsque Bitcoin languissait sous 4,000, qu'il envisageait de mettre fin à son avenir, les contrats finaux expirant ce mois-ci.

Pour leur part, les contrats à terme de CME ont généralement connu une faible liquidité et de nombreuses barrières à l'entrée pour les petits investisseurs, a déclaré Ricky Li du crypto trader Altonomy à New York.

Le fossé grandissant sur le marché des marchés à terme des bourses onshore stimule une concurrence croissante et attire de nouveaux entrants, tels que ICE.

Sui Chung, responsable des produits de tarification de la crypto-monnaie chez Crypto Facilities, a déclaré que les investisseurs institutionnels attentifs à la conformité évaluaient depuis un certain temps les différents produits à terme proposés par les bourses réglementées, dans l'attente d'une flambée des prix pour leur permettre de pénétrer le marché.

"C'est la première fois que ces étoiles se sont alignées", a-t-il déclaré.

(Reportage de Tom Wilson; édité par Pravin Char)

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