Canaan se tourne vers l'exploitation minière de Bitcoin alors même que les chasseurs de crypto sont confrontés à des défis de montage

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Canaan se tourne vers l'exploitation minière de Bitcoin alors même que les chasseurs de crypto sont confrontés à des défis de montage

Plates-formes de minage de crypto-monnaie dans un centre de données

Luza studios/E+ via Getty Images

Pourquoi ne vendre des machines d'extraction de crypto-monnaie qu'à d'autres alors que vous pourriez tout aussi bien les utiliser pour rechercher votre propre nouvelle richesse numérique ? Canaan Inc. (CAN) fait exactement cela avec l'ajout récent de l'extraction de crypto à ses activités, complétant ainsi son activité principale de fabrication de machines. Mais il se peut que tirer profit de l'extraction de crypto est plus facile à dire qu'à faire.

La semaine dernière, Canaan, l'un des plus grands fabricants de machines d'extraction de bitcoins au monde, dit qu'il a signé accords avec plusieurs entreprises au Kazakhstan pour exploiter conjointement la monnaie virtuelle. À la fin de l'année dernière, Canaan exploitait un total d'environ 10,000 XNUMX machines dans ce pays d'Asie centrale, où la société basée à Hangzhou a installé ses premières opérations minières en juin.

Le minage de Bitcoin est le processus de création de nouvelles unités de la crypto-monnaie hautement volatile mais de plus en plus précieuse. Ce processus voit les mineurs courir pour résoudre des équations complexes générées par le réseau blockchain, le premier à le faire étant récompensé par une certaine quantité de bitcoin. Le processus nécessite une puissance de calcul énorme, créant une demande pour des équipements spécialisés sophistiqués fabriqués par Canaan et ses rivaux.

Démarrer une entreprise d'extraction de bitcoins est une affaire relativement facile et peu coûteuse pour Canaan, car elle peut déployer ses propres machines sans avoir à les acheter à des prix élevés auprès de quelqu'un d'autre. La nouvelle entreprise peut également réduire les problèmes d'inventaire de Canaan.

Malgré leur statut de vendeurs de matériel, la fortune de Canaan et d'autres fabricants de machines d'extraction de crypto est toujours étroitement liée à l'évolution des prix volatils du bitcoin, car la baisse des valeurs entraîne généralement une baisse de la demande de machines d'extraction et vice versa. Cela signifie que pendant un marché faible, les fabricants de machines minières peuvent se retrouver avec des stocks excédentaires qui perdent rapidement de la valeur à mesure que des machines plus récentes et plus puissantes arrivent sur le marché.

En utilisant des ordinateurs qui seraient autrement restés inactifs dans des entrepôts, Canaan peut faire d'une pierre deux coups : couper l'inventaire et amasser l'un des actifs les plus chauds de la planète en ce moment. C'est exactement ce que fait la société, en frappant 23.86 unités de bitcoin à la fin septembre, a déclaré sa direction lors d'une conférence téléphonique en novembre pour discuter des résultats du troisième trimestre avec des analystes.

Mais ces avoirs n'ajoutent pas vraiment grand-chose aux résultats de Canaan, du moins pour l'instant. Pour commencer, le portefeuille de bitcoins de Canaan vaut à peine 1 million de dollars sur la base du prix actuel du marché, ce qui représente une fraction de ses revenus annuels ou de son actif total.

Et il y a des techniques comptables. Bien qu'il n'y ait pas de règles comptables spécifiques sur la façon de traiter les crypto-monnaies, aux États-Unis, où Canaan est répertorié, elles sont généralement traitées comme des actifs incorporels à « durée de vie indéfinie ». Cela signifie que, bien qu'une entreprise puisse enregistrer la valeur de ses avoirs en crypto-monnaie à la fois comme revenu dans son compte de résultat et comme actif dans son bilan, elle ne peut pas comptabiliser de gains même si leur prix augmente jusqu'à ce qu'elle les vende réellement. Autrement dit, il n'existe pas de gains non réalisés pour les actifs de crypto-monnaie, qui sont autorisés pour les instruments financiers conventionnels comme les actions et les obligations.

Coûts élevés

L'extraction de crypto est également très coûteuse, en grande partie parce que les ordinateurs nécessaires à de telles opérations sont de gros consommateurs d'énergie, ce qui entraîne d'énormes factures d'électricité. Par exemple, un regard sur les finances de Marathon Digital Holdings (MARA), l'un des plus grands mineurs au monde, révèle la difficulté de générer de l'argent réel en frappant de l'argent virtuel. En 2020, la société a extrait 4.4 millions de dollars de crypto-monnaies. Mais cela a été facilement éclipsé par 7 millions de dollars de coûts de revenus, qui incluent les dépenses d'électricité.

La décision de Canaan de lancer des opérations minières au Kazakhstan, et non dans son pays d'origine, est le résultat d'une rapide répression réglementaire du minage de crypto en Chine. Au milieu de l'année dernière, la Chine, qui abritait à un moment donné plus des trois quarts des mineurs de bitcoins dans le monde, a interdit l'extraction de crypto-monnaies dans le cadre de sa recherche de neutralité carbone. L'action de la ligne dure a tué l'industrie minière de la crypto-monnaie en Chine, envoyant les mineurs survivants à l'étranger. Une vente massive de bitcoin s'est également ensuivie.

Alors que la Chine s'attaque à l'industrie de la cryptographie, le Kazakhstan voisin, qui offre un accès facile à une électricité bon marché, est devenu le deuxième plus grand centre minier au monde après les États-Unis, accueillant de nombreux opérateurs de réfugiés en provenance de Chine. Le propre déménagement de Canaan dans le pays a été relativement facile depuis qu'il a commencé à vendre dans le pays en 2020 et avait donc déjà une clientèle établie là-bas avant la répression en Chine.

Cependant, le Kazakhstan, ou tout autre pays d'ailleurs, n'est pas sans risque. Cette réalité a été mise en évidence récemment après que le gouvernement kazakh a coupé la semaine dernière l'accès à Internet pour freiner les manifestations massives initialement déclenchées par les prix élevés du carburant. Cela, à son tour, a porté un coup aux mineurs de crypto et a fait plonger les prix du bitcoin. Avant même l'instabilité politique, l'afflux soudain de mineurs chinois dans le pays provoquait déjà une pénurie d'énergie au Kazakhstan, mettant à rude épreuve les opérations des mineurs.

De plus, une liste croissante de pays du monde entier se joignent à la Chine pour interdire l'extraction de crypto-monnaies en raison du lourd tribut qu'elle impose aux infrastructures électriques et de son impact environnemental.

Les revenus de Canaan ont chuté en 2019 et 2020, entraînant des pertes nettes, alors que les prix du bitcoin ont chuté en 2019, suivis de la pandémie de Covid-19 l'année suivante. Alors que les ventes ont repris au cours des neuf premiers mois de l'année dernière, Canaan est confrontée à une incertitude réglementaire qui peut nuire à ses activités, en plus de la volatilité des prix du bitcoin.

Reflétant ces difficultés, l'action de Canaan a presque diminué de moitié par rapport à son prix d'introduction en bourse de 2019 et est en baisse de plus de 87 % par rapport au sommet atteint en mars dernier. Son projet de se lancer dans l'exploitation minière n'a pas réussi à enthousiasmer les investisseurs. Un plan de rachat d'actions n'a pas non plus fait grand-chose pour consolider les actions, peut-être parce que les investisseurs ont interprété cette décision comme signifiant que l'entreprise n'avait pas d'autres bonnes options d'investissement.

Les actions de Canaan se négocient toujours à un rapport cours/ventes (P/S) relativement élevé de plus de 11. Cela se compare à 9.4 pour Ebang International Holdings Inc. (EBON), un pair coté à New York, qui tente également de diversifier ses activités avec un projet de démarrage d'un échange de crypto-monnaie. La valorisation élevée de Canaan peut être mieux justifiée si elle peut augmenter continuellement ses revenus et générer des liquidités à réinvestir dans de nouvelles entreprises. Mais au moins à son échelle actuelle, la jeune exploitation minière de bitcoin de la société semble offrir un potentiel limité pour une telle nouvelle croissance.

Divulgation: Aucun

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Note de l'éditeur: Les puces récapitulatives de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.

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