Le prix de Bitcoin plus haut pourrait être enraciné dans la faiblesse de la lire et du peso

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Points de discussion:

- 2019 a bien démarré sur les marchés de la crypto-monnaie: Bitcoin est en hausse depuis le 44%.

- Pendant ce temps, USDARS est en hausse de 19.6% cette année, alors que USDTRY a ajouté 12.2%.

- Depuis le début du mois de septembre 2018, la corrélation entre Bitcoin et USDTRY est un 0.78 statistiquement significatif.

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Les marchés de crypto-monnaie ont eu un début décent fort pour 2019 avec un 2018 putride. L'année dernière, les prix des bitcoins ont perdu plus de -72 par rapport à leur valeur, ce qui correspond aux performances observées notamment en litecoin (-86%), Ether (-81%) et Ripple (-81%).

Une explication possible pourrait être qu’une grande partie de 2018 a été marquée par une amélioration constante de la demande d’actifs risqués; Les monnaies de valeur refuge telles que le yen japonais et le dollar américain étaient en vogue jusqu'en septembre 2018.

Les marchés de la crypto-monnaie ont eu un bon 2019 jusqu'à présent

À partir de septembre 2018, les marchés des crypto-monnaies ont commencé à se redresser, semble-t-il en partie, en raison de leur volonté de conserver des valeurs refuges, mais plus particulièrement des investisseurs des marchés émergents à la recherche d’actifs étrangers fournissant des liquidités en devises non locales.

La pression exercée sur les devises des marchés émergents à la fin de 2018 et au cours des premiers mois de 2019 a contribué à propulser les crypto-monnaies vers un bon début d’année. Les prix en bitcoins ont augmenté de 44% depuis le début de l'année, tandis que les prix en Litcoin ont augmenté de 146%.

Les gains pourraient être enracinés dans les développements en Argentine et en Turquie

Début avril, lors de la dernière vérification des prix Bitcoin et USDTRY, la Turquie venait d'organiser des élections locales. À l'époque, nous avions déclaré que «plusieurs obstacles mineurs apparaissant à la fois peuvent constituer un formidable obstacle». Un nouvel obstacle est apparu: l'indépendance de la banque centrale apparaît de plus en plus sous pression lorsqu'elle a décidé de supprimer son biais de hausse des taux.

Selon le moniteur de crise des marchés émergents, l'indépendance de la banque centrale est un élément essentiel de la stabilité à long terme d'une monnaie.

Reflétant ce nouvel obstacle, les traders ont poussé les prix des CDS turques pour l'année 5 à leur plus haut niveau depuis septembre 2018 - la fin de la dernière fois que les craintes de contagion des devises EM FX ont ébranlé les marchés des devises. Mais il n’ya pas que la Turquie: les CDS de l’année 5 en Argentine ont explosé à la hausse ces derniers jours, indiquant le risque de crédit plus élevé depuis le mois de mai 2015.

Reflétant la stabilité économique et politique, et à son tour l'augmentation du risque de crédit au cours des dernières semaines, l'USDARS a progressé de 19.6% cette année, tandis que l'USDTRY a ajouté 12.2%.

Graphique des prix USDTRY vs Bitcoin (BTCUSD): calendrier quotidien (de septembre à avril 2018) (graphique 2019)

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Il est toujours vrai que le récent rallye Bitcoin s’est accompagné d’une faiblesse des taux de change, en particulier de la lire turque. Depuis le début du mois de septembre 2018, la corrélation entre Bitcoin et USDTRY est un 0.78 statistiquement significatif. Dans le même temps, les corrélations glissantes d'un mois et de trois mois sont respectivement 0.77 et 0.92.

En d’autres termes, lorsque la lire s’est redressée, Bitcoin s’est affaibli (septembre à décembre 2018); lorsque la lire s'est dépréciée, Bitcoin s'est renforcé (de janvier à aujourd'hui).

Il reste donc que si le prix des bitcoins et le marché des cryptomonnaies restent globalement inchangés, le meilleur espoir reste la faiblesse des monnaies des marchés émergents telles que le peso argentin et la lire turque.

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- Rédigé par Christopher Vecchio, CFA, stratège principal en devise

Pour contacter Christopher Vecchio, e-mail cvecchio@dailyfx.com

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